【导读】中证转债指数创十年新高，相关产品业绩表现亮眼
中国基金报记者 曹雯璟
近日，中证转债指数刷新近十年新高。受益于此，可转债基金表现亮眼，十多只主题基金年内净值增长率超10%，业绩最高达到13.42%。
业内人士表示，今年板块结构分化显著、中小盘持续活跃的市场环境有利于主动管理的基金获取超额收益。能够较好地挖掘产业周期机会，充分利用可转债特性把握中小盘主题行情的产品，有望获得超额回报。
转债指数创十年新高
相关产品业绩表现亮眼
Wind数据显示，7月11日，中证转债指数盘中一度涨至452.27点，创2015年6月19日以来新高，年内涨幅达8.75%。
转债市场上涨带动可转债基金表现亮眼，十多只可转债主题基金年内净值增长率超10%。其中，中欧可转债债券A今年以来业绩达13.42%，暂列第一；博时转债增强A、南方昌元可转债A、华宝可转债A、宝盈融源可转债A等基金年内净值增长率均超12%。
可转债相关ETF收益也较好。截至7月7日，博时中证可转债及可交换债券ETF年内业绩为8.58%，海富通上证投资级可转债ETF今年以来净值增长率为6.71%。
博时可转债ETF基金经理高晖分析，今年一季度，股市行情以“AI+机器人”为主线，小盘品种刷新近年来高点，在二季度贸易战的短暂冲击之后，市场迎来流动性修复行情，消费板块接力成为阶段性主线。同时，估值抬升进一步推动转债取得超额收益。究其原因：一方面，去年末，转债在平价大幅抬升的情况下，估值扩张幅度较为温和，存在一定低估，一季度进入补涨阶段；另一方面，是由于固收优质资产相对稀缺逻辑继续演绎发酵。
高晖同时指出，今年纯债资产获得资本利得收益的难度超过往年，但负债端收益率要求并未同步降低，因此，“固收+”产品利用转债博取收益的需求较为旺盛，且年初各类机构转债仓位不高，一旦权益市场出现趋势性行情，转债迎来平价、估值的共振行情就在情理之中。
“去年9月以来，权益市场环境较过去三年出现积极变化，驱动可转债市场呈现出较强的赚钱效应，低利率环境下可转债的关注度明显上升。结构上，二季度以来银行板块持续走强，带动大盘权重转债上涨。同时，年初以来，中小盘主题持续活跃，而可转债市场中八成左右的个券属于中小盘标的，在上述两个因素共同作用下可转债指数表现亮眼。”南方希元可转债基金经理刘文良表示。
华宝可转债基金经理李栋梁认为，可转债整体估值水平因供求因素处在高位，今年金融板块持续上涨，而银行类转债在转债指数中的占比较高，银行板块的上涨带动了银行转债的上涨和转债指数的上涨。
关注科技、红利、内需等方向
当前环境下，基金经理表示，在中美贸易战趋缓、全球流动性有望再度放松的情况下，转债市场下半年仍可提供较好的机会。
高晖表示将以“科技+红利+内需”的思路进行哑铃型配置。一是AI眼镜：高性价比AI眼镜已经推出，海外新品亦密集呈现，三季度逐步进入产业链强催化期；二是半导体：自主可控是长期叙事，先进封装产能有望大幅扩产；三是汽零、机器人：国内新能源车弯道超车，销量持续增长，自主品牌爆品不断，叠加机器人叙事，股价在前期回调后有望再度走强；四是算力：海外算力高景气、算力“军备竞赛”背景下，国产算力逻辑逐步强化；五是内需：主要包括新消费和创新药，今年以来“悦己消费”异军突起，内需方向前期领涨、回调后布局更有优势；六是红利低波板块：市场利率长期下行趋势有望保持，保险资金有中长期红利配置需求，此外红利低波也是指数稳定的重要基石，可考虑作为基础仓位，包括银行类转债、公用事业转债等。
刘文良表示，总量层面，权益市场下限明显提升，结构性机会较多，债券市场维持低利率环境，虽然无法预期可转债估值持续攀升，但板块性、中小盘个券性的机会依然较多。整体看，下半年可转债投资，结构比仓位更重要。
“分结构来看，一是看好科技自主可控方向，包括人工智能、半导体设备材料、军工等板块，产业周期向上趋势明显，经过二季度的回调，三季度或重拾升势；二是二季度表现亮眼的创新药、新消费板块，短期情绪过热，可能需要一段时间来消化，但后续或仍有创新高的机会；三是在充裕的流动性环境中，中小盘主题将持续活跃，可继续发挥可转债的攻守特性，把握中小盘主题机会。”刘文良说。
李栋梁表示，在行业和主题层面，贵金属、军工、创新药、TMT等都有机会，后续将根据市场走势灵活操作。
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